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美聯儲6月利率會議對中國市場有何影響?

作者:周愛林

【一方面是美國通脹數據遠高于預期,另一方面是零售和就業數據參差不齊,滯脹氣息越來越濃。正因為噪音多,經濟發展有待觀察,美聯儲6月份的FOMC會議才被認為是最無底的會議。]

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[6月,紐約聯邦儲備銀行的制造業指數為17.4,遠低于預期(23)。這是制造業可能在6月放緩的首批信號之一。]

一方面,美國的通脹數據超出預期;另一方面,零售銷售和就業數據不均衡,滯脹的氣息更加強烈。

北京時間6月17日凌晨2點,美聯儲FOMC(Fed Open Market Committee)將宣布利率決議,各行各業都在關注美聯儲這次是否真的會“說話縮表”。利率之夜前夕,亞太市場普遍下跌,上證綜指下跌1.07%,至3518.33點;恒生指數下跌0.65%,至28451.87點。

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美國滯脹的跡象正在逐漸顯現

自4月份以來,市場一直專注于大幅超出預期的通脹數據。但6月份,市場開始重新審視美聯儲認為通脹是暫時的觀點,就業和零售數據不盡人意也讓人擔心滯脹風險。

上周公布的美國CPI數據超出預期,但6月15日公布的月度零售額為-1.3%,遠低于-0.8%的市場預期;核心零售額月度環比也意外錄得-0.7%的負值,市場原本預期為0.2%。

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但4月份零售數據系列大幅修正,表明這些數字略強于預期。4月份,整體零售月利率從0上調至0.9%;不含汽車的零售額從0.8%上調至0。因此,人們認為,5月份的零售額可能不會顯著影響FOMC方面周四的決議。

此外,同一天發布的美國PPI數據與上一次CPI一樣大,超出預期月率—— 0.8%,預期月率0.6%,上一次值0.6%;剔除不穩定食品和能源價格的核心PPI月率上漲0.7%,預計上漲0.5%,此前值上漲0.5%。此外,美聯儲更關注的年率數據也非常強勁。整體PPI ——同比增長6.5%,預計增長6.3%,之前值為6.2%;核心PPI年化率4.8%,預期率4.8%,之前值4.1%。

“所以,PPI還是熱的。但銅、木材等大宗商品價格在6月上半月繼續走弱,因此有必要關注這是否會導致美聯儲忽視5月PPI,暫停萎縮言論,以便獲得更多時間判斷通脹是否“真的斷斷續續”嘉盛集團高級分析師喬佩里告訴記者。

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滯脹的風險也在上升——?!拔覀儾荒芎鲆暭~約聯邦儲備銀行(Federal Reserve Bank of new york月份的制造業指數,該指數比預期的23更糟糕,報出了17.4,之前的值也報出了23。這是制造業6月份可能放緩的首批信號之一,其他數據暫時沒有證據。這會不會導致美聯儲維持目前的姿態,暫時不討論縮桌?”喬佩里說。

滯脹的原因之一是供給沖擊,即生產成本的快速增加使社會供給不足,帶來通貨膨脹,也導致產出下降。比如石油危機導致油價上漲,廠家不能馬上反映成本。在高成本的壓力下,生存困難,失業率相應上升。

無底的六月FOMC

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正因為噪音多,經濟發展有待觀察,美聯儲6月份的FOMC會議才被認為是最無底的會議。

“5月份的零售額略強于預期(由于4月份的修正值),5月份的生產者價格指數強于預期,紐約聯邦儲備銀行的制造業指數也強于預期

PGIM固定收益公司全球宏觀經濟研究團隊G10經濟體首席經濟學家艾倫加斯克(Ellen Gaske)告訴記者,考慮到美聯儲的政策和預測取決于數據,預計削減過程可能在今年第四季度開始,美聯儲主席鮑威爾(Powell)也將強調這一點。

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她表示,在此之前,美聯儲將有更多的時間關注勞動力市場,并能夠回答一些關鍵問題,如:9月后,當新一輪失業救濟重現,學校復課,對疫情的恐懼開始消散,勞動力供給會增加嗎?這些因素是否有助于提高企業的招聘能力?會有永久性的結構破壞嗎?有沒有跡象表明工人選擇不重返勞動力市場?關于美聯儲經濟預測的總結,重點是它是否會對通脹和失業預測進行任何調整。美聯儲也可能調整對增長前景的預測,但最近的通脹和就業數據顯示出一些意想不到的變化。

在利率預期位圖上,四個FOMC成員預測美聯儲將在2022年加息,而七個成員預測美聯儲將在2023年加息。該機構認為,2023年甚至2022年可能會有更多的點位,2023年下半年的市場可能更適合加息。

利率之夜前夕,a股下跌

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面對不確定性,本周亞太市場普遍下跌,上證綜指在端午節后連續兩天下跌,16日甚至下跌超過1%。

北行資本的涌入是之前a股大幅反彈的主要原因。5月底的那一周,北行資金凈流入總額為468.14億元,a股經過近三個月的區間波動,再次突破3600大關。5月25日,北行資金注入271.23億元,創下互聯互通機制開通以來的最高紀錄

新高。這一現象背后有諸多原因——人民幣升值吸引資金流入、MSCI半年度調整、A股相較其他市場此前漲幅不大等等。

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但經歷了一輪反彈,市場趨于謹慎。中航信托宏觀策略總監吳照銀對記者表示:“經濟已經開始下行,5月乘用車銷量同比開始負增長,挖掘機銷量下降幅度更大,此前一直強勁的出口數據到了5月也有轉弱跡象。同時社融總額增速快速下行,債券融資規模低于市場預期,貨幣數據下行也讓投資者擔心下半年經濟繼續轉弱。但是5月PPI數據創下十年新高,6月份的PPI可能仍然維持在高位,這對貨幣政策形成掣肘。這種基本面對股市構成一定挑戰?!?/p>

未來,業績增速仍是主線。摩根士丹利華鑫基金方面對記者表示,隨著疫苗接種的加速,海外經濟有望加速復蘇。近期廣州出現一定數量的新增病例,但疫情總體上處于可控的范圍內,短期內對可選消費品板塊形成了一定的估值壓制。貨幣政策預計將保持平穩且較為寬松,市場的風險偏好有所抬升。隨著中報臨近,業績增長強勁的板塊將受到市場的關注。

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